财管模拟试题

一、单选题(25题*1分=25分)

1.下列成本差异中，通常主要责任部门不是生产部门的 是(    )。
A.变动制造费用效率差异
B.直接材料数量差异

 C.直接材料价格差 异 

 D.直接人工效率差异

2.下列各项中，能够正确反映现金余缺与其他相关因素关系的计算公式是()。
A.期初现金余额+本期现金收入-本期现金支出+现金筹措-现金运用=现金余缺
B.期初现金余额-本期现金收入+本期现金支出+现金筹措-现金运用=现金余缺
C.现金余缺+期末现金余额=借款+增发股票或新增债券-归还借款本金和利息购买有价证券
D.现金余缺期末现金余额=归还借款本金和利息+购买有价证券-借款-增发股票或新增债券

3.企业为了优化资本结构，合理利用财务杠杆效应所产生的筹资动机属于(   )。
A.创立性筹资动机

B.支付性筹资动机

C.扩张性筹资动机

D.调整性筹资动机

4.下列不属于编制预计利润表依据的是(    ) 。
A.现金预算
B.专门决策预算 

 C.业务预算
D.预计资产负债表

5.某公司发行的普通股股票，投资人要求的必要报酬率为20%，最近刚支付的股利为每股2元，估计股利固定年增长率为10%，则该种股票的价值为(    )元。
A.20
B.24
C.22
D.18

6.企业采用贴现法从银行贷入一笔款项，年利率8%，银行要求的补偿性余额为10%，则该项贷款的实际利率是()。
A.8%   

B.8.70%   

C.8.78%    

D.9.76%

7.不是以生产预算为基础直接编制的预算是(    )。
A.直接材料预算

B.变动制造费用预算

C.销售及管理费用预算  

D.直接人工预算

8.与编制增量预算法相比，编制零基预算法的主要缺点是(     )。
A.可能导致无效费用开支无法得到有效控制
B.使得不必要开支合理化
 C.造成预算上的浪费
D.预算编制工作量较大、成本较高

9.关于总杠杆系数，下列说法不正确的是(     )。
A.DTL=DOLxDFL
B.是普通股每股收益变动率与息税前利润变动率之间的比率
C.反映产销量变动对普通股每股收益变动的影响

D.总杠杆系数越大，企业风险越大

10.下列属于紧缩的流动资产投资策略特点的是(   )。
A.维持高水平的流动资产与营业收入比率
B.较低的投资收益率
C.较小的运营风险
D.维持低水平的流动资产与营业收入比率

11.不仅是企业盈利能力指标的核心，同时也是杜邦财务分析体系的核心指标的是(    )。
A.营业净利率

B.总资产净利率

 C.净资产收 益率

D.资本保值增值率

12.企业追加筹资的成本是(     ) 。
A.综合资本成本 

B.边际资本成本    

C.个别资本成本  

D.变动成本

13.某企业本年实际发生的业务招待费为50万元，本年实现的营业收入为10000万元，则根据企业所得税法规定，该企业本年可以在税前抵扣的业务招待费为(     )万元。
A.5
B.10

C.30
D.50

14.某企业临时性流动负债只融通部分波动性流动资产的资金需要，另一部分波动性流动资产和永久性资产则由自发性流动负债、长期负债和股东权益资本加以 解决，其采取的融资策略是(     ) 。
A.期限匹配融资策略

B.激进融资策略

C.保守融资策略

D.极端融资策略

15.投资风险中，非系统风险的特征是(     )。
A.不能被投资多样化所分散
B.不能消除风险而只能回避风险

 C.通过投 资组合可以分散
D.对各个投资者的影响程度相同

16.下列各项中，属于自发性流动负债的是(     )。
A.应付账款

B.融资租赁 

C.短期借款

D.应付债券

17.甲公司设立于2017年12月31日，预计2018年年底投产。假定目前的证券市场属于成熟市场，根据优序融资理论的基本观点，甲公司在确定2018年筹资顺序时，应当优先考虑的筹资方式是(     )
A.内部筹资    

B.发行债券
C.发行普通股股票    

D.发行优先股股票

18.相对于货币市场，下列各项中不属于资本市场特点的是(      )。
A.主要目的是满足长期投资性资本的需求
B.资金借贷量大
C.价格变动幅度大
D.流动性好

19.作为利润中心的业绩考核指标，“ 部门经理边际贡献”的计算公式是(    )。
 A.销售收入总额-变动成本 总额
B.销售收入总额-该利润中心负责人可控固定成本
C.销售收入总额-变动成本总额-该利润中心负责人可控固定成本
D.销售收入总额-变动成本总额该利润中心负责人可控固定成本-该利润中心负责人不可控固定成本

20.下列指标中，属于反映企业经营增长状况的指标是(     )。
A.资本保值增值率

B.已获利息倍数

C.利润现金保障倍数  

D.资本收益率

21.某企业的变动成本率40%，销售利润率18%，则该企业的保本作业率为(     )。
A.70% 
B.60%  

 C.80% 
D.75% 

22.与永续债相比，普通债券的特点是(    )。
A.票面利率高
B.附加条款中通常包括利率调整条款

C.通常有赎回条款
D.设定到期日

23.下列各项中，不属于财务绩效定量评价指标的是(    )
 A.盈利能力指标
B.资产质量指标 

 C.债务风险指标

D.人力资源指

24.内部转移价格制定时，单位产品的协商价格的，上限 是市价，下限是(    )
A.单位成本

B.固定成本  

C.成本总额 

D.单位变动成本

25.能够同时以实物量指标和价值量指标分别反映企业 经营收入和相关现金收入的预算是(     ) 。
 A.现金预算
B.销售预算 

 C.生产预算
 D.预计资产负债表

二多选题（10题*2分=20分）

26.下列各项中，企业应采取集权型财务管理体制的有(    )。
A.企业发展处于初创阶段
B.实施纵向一体化战略的企业
C.企业所处的市场环境复杂多变，有较大的不确定性
D.企业规模小，财务管理工作量小

27.下列各项中，属于业务预算内容的有(    )。
A.生产预算
B.产品成本预算
C.销售及管理费用预算

 D.资本支出预算

28.下列表述中不正确的有(     ) 。 
A.对一项增值作业来讲，它所发生的成本都是增值成本
B.对一项非增值作业来讲，它所发生的成本都是非增值成本
C.增值成本不是实际发生的成本，而是一种目标成本
D.增值成本是企业执行增值作业时发生的成本

29.在短期借款的利息计算和信用条件中，企业实际负担利率高于名义利率的有(     )。
A.收款法付息
B.贴现法付息
 C.存 在补偿性余额的信用条件

D.加息法付息

30.影响企业保本销售量的因素包括(     )。
A.固定成本

B.目标利润 

C.销售 价格
D.单位变动成本

31.下列各项中，属于滚动预算法优点的有(    ) 。
A.远期指导性
B.结合实际，及时性强
C.在时间上不受日历年度的限制，连续性强

D.确保企业管理工作的完整性与稳定性

32.甲、乙、丙、丁四位个人投资者从公开发行和转让市场取得的某上市公司股票，甲持股期限超过1年，乙持股期限在1个月以内(含1个月)的，丙持股期限为半 年，丁 通过股票交易获得投资收益，下列股东 中无须缴纳个人所得税的有(    )。
A.甲的股息红利所得

B.乙的股息红利所得 ( ) 

C.丙的股息红利所得 

D.丁 的投资收益

33.企业预防性需求所需要的现金余额主要取决于(    )
A.企业对现金收支预测的可靠程度
B.企业临时融资能力
C.企业 愿冒现金短缺风险的程度

D.企业在金融市场上的投资机会

34.下列有关资本结构理论的表述中，正确的有(    )。
A.代理理论、权衡理论和有企业所得税条件下的MM理论，都认为企业价值与资本结构有关
B.按照优序融资理论的观点，考虑非对称信息条件以及交易成本的存在，管理者偏好首选留存收益筹资
C.最初的MM理论认为资产负债率为100%时资本结构最佳
D.权衡理论认为在只考虑税收存在的条件下，企业市场价值受资本结构影响

35.在激进融资策略下，下列结论成立的有(     ) 。
A.临时性流动负债小于波动性流动资产
B.长期负债、自发性负债和股东权益资本三者之和小于长期性资产
C.临时性 流动负债大于波动性流动资产
D.筹资风险较大

三判断题（10题*1分=10分）

36.管理层讨论与分析是上市公司定期报告中管理层对于本企业过去经营状况的评价分析，是对企业财务报表中所描述的财务状况和经营成果的解释。(   )
正确    错误

37.专门决策预算是指与项目投资决策密切相关的特种 决策预算，除个别项目外-般不纳入 日常业务预算和现金预算。(     )
正确    错误

38.企业财务管理目标在强调企业价值最大化时，要把企业社会责任放在首位，不能以股东财富最大化为目标。(   )
正确     错误

39.所谓保本是指企业的边际贡献与固定成本相等。(    )
正确    错误

40.企业“收支两条线”要求各部门或分支机构在内部银行或当地银行设立收入户和支出户两个账户，收入户资金由各部门或分支机构管理。(    )
正确    错误

41.采用内部转移价格主要是为了考核、评价责任中心的业绩，并不强求各责任中心的转移价格完全一致，可分别采用对不同责任中心最有利的价格为计价的依据。(    )
正确    错误

42.-般来讲，当某种存货品种数量比重达到70%左右时，可将其划分为A类存货，进行重点管理和控制。(    )
正确    错误

43.在证券的市场组合中，所有证券的β系数加权平均 数等于1。(    )
正确    错误 

44.经营杠杆本身并不是资产报酬不确定的根源，但是经营杠杆放大了市场和生产等因素变化对利润波动的影响。(    )
正确     错误

45.应收账款保理实质就是一种委托收账管理的方式。(    )
正确    错误

四计算题（4题*5分=20分）

46.甲公司生产并销售某种产品，目前采用现金销售政策，年销售量180000件，产品单价10元，单位变动成本6元，为了扩大销售量，甲公司拟将目前的现销政策改为赊销并提供一定的现金折扣，信用政策为“2/10，n/30”，改变信用政策后，年销售量预计提高12%，预计50%的客户(按销售量计算，下同)会享受现金折 扣优惠，40%的客 户在30天内付款，10%的客户平均在信用期满后20天付款，收回逾期应收账款发生的收账费用为逾期金额的3%。等风险投资的必要报酬率为15%，一年按360天计算。要求计算改变信用政策引起的以下项目的变动额:

(1)边际贡献变动额。
(2)现金折扣成本变动额。
(3)应收账款占用资金的应计利息变动额。
(4)收账费用的变动额。
(5)计算改变信用政策引起的税前损益变化，并说明该信用政策改变是否可行。

47.A公司现行信用条件为50天按全额付款，2017年1~ 4季度的销售额分别为200万元、300万元、200万元和500万元。根据公司财务部一贯执行的收款政策，销售额的收款进度为销售当季度收款40%，次季度收款30%，第三个季度收款20%，第四个季度收款10%。公司预计2018年营业收入为1800万元，公司为了加快资金周转决定对应收账款采取两项措施，首先，提高现金折扣率，预计可使2018年应收账款周转天数(按年末应收账款数计算)比上年减少10天;其次，将2018年年末的应收账款全部进行保理，保理资金回收 比率为90%。(- 年按360天计算)
要求:
(1)测算2017年 年末的应收账款余额合计。
(2)测算2017年 公司应收账款的平均逾期天数(计算结果取整数)
(3)测算2017年 第4季度的现金流入合计。

(4)测算2018年年末应收账款保理资金回收额。

48.某公司息税前利润为2000万元，假定未来保持不变，公司适用的所得税税率为25%，公司目前总资金为8000万元，全部是权益资金。公司准备用发行债券回购股票的办法调整资本结构，有两种调整方案。经咨询调查，目前无风险收益率为6%，所有股票的平均收益率为16%。假设净利润全部分配，债券市场价值等于债券面值，不同负债情况下利率和公司股票的β系数如下表所示:

要求:
(1)计算不同债券筹资情况下公司股票的资本成本;

(2)计算不同债券筹资情况下公司的市场价值;
(3)计算不同债券筹资情况下公司的加权平均资本成本;
(4)根据公司总价值和加权平均资本成本为公司作出正确的筹资决策。

49.D公司为投资中心，下设甲、乙两个利润中心，相关财务资料如下。
资料一:甲利润中心营业收入为38000元，变动成本总额为14000元，利润中心负责人可控的固定成本为4000元，利润中心负责人不可控但应由该中心负担的固定成本为7000元。

资料二:乙利润中心负责人可控边际贡献总额为30000元，利润中心部门边际贡献总额为22000元。 

资料三: D公司息税前利润为33000元，投资额为200000元，该公司预期的最低投资报酬率为12%。要求:
(1)根据资料-计算甲利润中心的下列指标:
①利润中心边际贡献总额;
②利润中心可控边际贡献;
③利润中心部门]边际贡献总额。

(2)根据资料二计算乙利润中心负责人不可控但应由该利润中心负担的固定成本。

(3)根据资料三计算D公司的剩余收益。

五综合题（2题共25分）

50.某公司计划增添一条生产 流水线，以扩充生产能力。现有A、B两个方案可供选择。A方案需要投资250000元，B方案需要投资375000元。两方案的预计使用寿命均为4年，均采用直线法计提折旧，预计残值A方案为10000元、B方案为15000元，A方案预计年销售收入为500000元，第一年付现成本为330000元，以后在此基础_上每年减少付现成本5000元。B方案预计年销售收入为700000元，年付现成本为525000元。方案投入营运时，A方案需垫支营运资金100000元，B方案需垫支营运资金125000元。资本成本率为 10%，公司所得税税率为25%。[已知: (P/F， 10%， 1) =0.9091, (P/F, 10%，2) =0.8264， (P/F,10%，3) =0.7513, (P/F，10%， 4) =0.6830, (P/  A, 10%， 3) =2.4869。 ]
要求:
(1)计算A方案和B方案的营业现金净流量。

(2)填列下表:
投资项目现金流量计算表

     单位:元

(3) 根据上述资料，计算甲、乙两个方案的净现值，并进行优先决策。

51.F公司经营多种产品，最近两年的财务报表数据摘要如下:           单位：万元

2018年有关财务指标如下:营业净利率5%，总资产周转率1次，权益乘数1.25。
要求:
(1)计算2019年的营业净利率、总资产周转率和权益乘数，并计算2019年该公司的净资产收益率(利用杜邦分析关系式计算)。
(2)采用因素分析法分析2019年营业净利率、总资产周转率和权益乘数变动对净资产收益率的影响程度。

(3)假定该公司2020年的投资计划需要资金1000万元，公司目标资本结构按2019年的平均权益乘数水平确定，请按剩余股利政策确定该公司2019年向投资者分紅的金額。

参考答案：  若手机上查看时，表格不完整，请在电脑上阅读。

一、单选：

1答案C
通常直接材料价格差异的主要责任部是材料采购部门。

2答案D选项A、B不正确，期初现金余额+现金收入-现金支出=现金余缺。从资金的筹措和运用来看，现金余缺+借款+增发股票或新增债券归还借款本金和利息购买有价证券=期未现金余额，经过变形就是选项D。

3答案D创立性筹资动机是指企业设立时，为取得资本金并形成开展经营活动的基本条件而产生的筹资动机;支付性筹资动机是指为了满足经营业务活动的正常波动所形成的支付需要而产生的筹资动机;扩张性筹资动机是指企业因扩大经营规模或对外投资需要而产生的筹资动机;调整性筹资动机是指企业因调整资本结构而产生的筹资动机。

4答案D编制预计利润表的依据是各业务预算、专门决策预算和现金预算

5答案: C
试题解析
本题考点是股票的估值。股票价值=2x (1+10%) | (20%-10%) =22 (元)

6答案: D
试题解析
贷款的实际利率=8%| (1-8%-10%) =9.76%。

7答案: C
试题解析
直接材料预算、直接人工预算和变动制造费用预算是直接根据生产预算编制的，而销售费用预算是根据销售预算编制的，管 理费用多为固定成本，- 般是 以过去的实际开支为基础，按预算期的可预见变化来调整，与生产预算没有直接联系。

8答案: D

9答案: B
试题解析
普通股每股收益变动率与息税前利润变动率之间的比率是财务杠杆系数，而不是总杠杆系数，总杠杆系数是指普通股收益变动率与产销量变动率之间的比率。

10答案: D
试题解析
紧缩的流动资产投资策略的特点:①公司维持低水平的流动资产与营业收入比率;②高风险、高收益。

11答案: C
试题解析
选项A、B、C均为盈利能力指标，选项D为发展能力指标，选项D不正确。且杜邦财务分析体系的核心指标为净资产收益率，选项C正确。

12答案: B
试题解析
边际资本成本是企业追加筹资的成本，是企业在追加筹资时要考虑新筹集资金的成本。

13答案: C
试题解析
根据企业所得税法规定，纳税人发生的与其经营业务直接相关的业务招待费支出，应按照实际发生额的60%扣除，但最高 不得超过当年销售(营业) 收入的5%o;因为50x60%=30 (万元) ; 10000x5%=50 (万元)， 所以取低者30万元。

14答案: C
试题解析
期限匹配融资策略是指对波动性流动资产用临时性流动负债来解决，而对永久性流动资产和非流动资产则用自发性流动负债、长期负债和股东权益资本来满足资金需要;激进融资策略是指临时性流动负债不仅解决波动性流动资产的资金需要，还解决部分永久性资产的资金需要;保守融资策略是指临时性流动负债只融通部分波动性流动资产的资金需要，另-部分波动性流动资产和永久性资产则由自发性流动负债、长期负债和股东权益资本加以解决。

15答案: C
试题解析
证券投资风险分为两种:一是公司特有风险，也称为非系统风险或可分散风险，能够通过多元化投资组合得以分散，因此对各个投资者的影响程度也就不同;二是市场风险，也称为系统 风险或不可分散风险，不能通过投资组合得以分散，它可用β 系数进行衡量。

16答案: A
试题解析
应付账款属于自发性流动负债，选项B、C、D属于筹资性负债。

17答案: B
试题解析
根据优序融资理论的基本观点，企业的筹资优序模式首选内部筹资，其次是借款、发行债券、可转换债券，最后是发行新股筹资。但本题甲公司2017年12月31日才设立，预计2018年年 底才投产，因而还没有内部留存收益的存在，2018 年无法利用内部筹资，因此，退而求其次，只好选择发行债券。

18答案: D
试题解析
长期金融市场也称为资本市场，其收益高但流动性差，因此选项D不正确。

19答案: C
试题解析
可控边际贡献也称部门]经理边际贡献，可控边际贡献=边际贡献该中心负责人可控固定成本=销售收入总额-变动成本总额-该中心负责人可控固定成本。

20答案: A
试题解析
选项B属于债务风险状况评价指标。选项C、D属于盈利能力状况评价指标。

21答案: A
试题解析
销售利润率=安全边际率x边际贡献率，安全边际率=18%/ (1-40%) =30%， 由此可知:保本作业率=1-30%=70%。

22答案: D
试题解析
永续债与普通债券的主要区别在于:第一，不设定债券的到期日;第二，票面利率较高;第三，大多数永续绩的附加条款中包括赎回条款以及利率调整条款。

23答案: D
试题解析
财务绩效定量评价指标由反映企业盈利能力状况、资产质量状况、债务风险状况和经营增长状况4个方面的基本指标和修正指标构成。

24答案: D
试题解析
本题考点是协商价格的价格范围。

25答案: B
试题解析
销售预算中既有价值量指标又有实物量指标，所反映的销售量属于实物量指标，而营业收入及相关现金收入属于价值量指标。生产预算是业务预算中唯-仅以实物量指标反映的预算。现金预算和预计资产负债表属于财务预算，仅包含价值量指标。

二、多选题

26答案: A,B,D
试题解析
如果企业所处的市场环境复杂多变，有较大的不确定性，就要求在财务管理划分权力给中下层财务管理人员较多的随机处理权，以增强企业对市场环境变动的适应能力，选项C错误。

27答案: A,B,C

试题解析
资本支出预算属于专门]决策预算。

28答案: A,D
试题解析
增值成本是企业以完美效率执行增值作业时发生的成本，其是一种理想的目标成本，并非实际发生;非增值成本是由非增值作业和增值作业的低效率而发生的作业成本。

29答案: B,C,D
试题解析
贴现法付息和加息法付息均会使企业实际可用贷款额降低，企业实际负担利率高于名义利率。对贷款企业来说，补偿性余额同样降低了实际可用贷款额，提高了贷款的实际利率，加重了企业负担。

30答案: A,C,D
试题解析
根据保本销售量的计算公式，即保本销售量=固定成本总额/(单位产品销售价格一单位变动成本)，可以看出影响保本销售量的因素包括固定成本、销售价格和单位变动成本。

31答案: A,B,C,D

试题解析
本题的考点是滚动预算法的优点。

32答案: A,D

试题解析
个人从公开发行和转让市场取得的.上市公司股票:持股期限超过1年的，股息红利所得暂免征收个人所得税。持股期限在1个月以内(含1个月)的，其股息红利所得全额计入应纳税所得额。持股期限在1个月以上至1年(含1年)的，暂减按 50%计入应纳税所得额。上 述所得统一适 用20%的税率计征个人所得税。如果投资个人不是获取现金或股票股利，而是通过股票交易获得投资收益，对股票转让所得不征收个人所得税，即暂不征收资本利得税。

33答案: A,B,C
试题解析
选项D是投机性需求所需要现金的影响因素。

34答案: A,B
试题解析

最初的MM理论认为企业价值不受资本结构的影响，因此选项C错误。权衡理论认为考虑税收、财务困境成本存在的条件下，企业市场价值受资本结构的影响，因此选项D错误。

35答案: B,C,D
试题解析
选项A是保守融资策略的特点。

三、判断题

36答案:错误
试题解析
管理层讨论与分析的内容包括报告期间经营业绩变动的解释以及企业未来发展的前瞻性信息两部分内容，题目描述不完整。

37答案:错误
试题解析
专门决策预算由于涉及长期建设项目的资金投放与筹措，并经常跨年度，因此，除个别项目外一般不纳入日常业务预算，但应计入与此有关的现金预算与预计资产负债表。

38答案:错误
试题解析
在强调公司承担应尽的社会责任的前提下，应当允许企业以股东财富最大化为目标。

39答案:正确
试题解析
所谓保本是指企业收入和成本相等的经营状态，即企业处于既不盈利又不亏损的状态。以公式可表达如下:营业收入-变动成本-固定成本=0，即:营业收入-变动成本=固定成本，边际贡献=固定成本。

40答案:错误
试题解析
企业“收支两条线”要求各部门或分支机构在内部银行或当地银行设立收入户和支出户两个账户，收入户资金由企业资金管理部门(内部银行或财务结算中心)统一管理。

41答案:正确
试题解析
本题的考点是双重价格的应用依据。

42答案:错误
试题解析
按照存货ABC控制系统，将存货划分为A、B、C三类，A类高价值存货，品种数量占整个存货的10%~15%，但价值占全部存货的50%~70%。

43答案:正确
试题解析
所有证券的组合即市场组合，市场组合的β系数等于1。

44答案:正确
试题解析
引起企业经营风险的主要原因是市场需求和生产成本等因素的不确定性，经营杠杆本身并不是资产报酬不确定的根源，只是资产报酬波动的表现。但是经营杠杆放大了市场和生产等因素变化对利润波动的影响。

45答案:错误
试题解析
保理是一项综合性的金融服务方式，其同单纯的融资或收账管理有本质区别。应收账款保理是企业将赊销形成的未到期应收账款，在满足-定条件的情况下转让给保理商，以获得银行的流动资金支持，加快资金的周转。

46试题解析
(1) 边际贡献变动额=180000x12%x (10-6) =86400(元)
(2)现金折扣成本变动额=180000x (1+12%)x10x2%x 50%=20160 (元)
(3)平均收账天数=10x50%+ 30x40%+50x10%=22 (天) 应收账款占用资金的应计利息变动额=[180000x (1+12%) x10/360]x22x60%x15%=11088 (元
(4) 增加的收账费用=180000x (1+12%)x10x10%x3%=6048 (元)

(5) 改变信用政策引起的税前损益变化
=86400- 20160-11088-6048=49104 (元)
税前损益变化大于0，因此该信用政策改变是可行的。

47試題解析
(1) 2017 年年末的应收账款余額=300x10%+ 200x30% +500x60%=390 (万元)
(2) 应收账款周转天数=期末应收账款/平均日銷售額=390/ [ (200+ 300+ 200+500) /360]=117 (天)
应收账款的平均逾期天数=117-50=67 (天)
(3) 2017 年第4季度的現金流入=500x40%+ 200x30% + 300x220%+ 200x10%=340 (万元)
(4) 2018 年平均日銷售額=1800/360=5 (万元)
2018年年末应收账款余額=平均日銷售額x应收账款周转天数 =5x (117-10) =535 (万元)
应收账款保理资金回收額=535x90%=481.5 (万元)。

48试题解析
(1)根据资本资产定价模型:债券市场价值为800万元时， 公司股票的资本成本=6%+1.3x (16%-6%) =19%; 债券市场 价值为1200万元时，公司股票的资本成本=6%+1.45x 
(16%-6%) =20. 50%。
(2)债券市场价值为800万元时，公司股票的市场价值= (2000-800x8%) x (1-25%) /19%=7642.11 (万元)，公 司的市场价值=7642.11+800=8442.11 (万元) ;债券市场价值为1200万元时，公司股票的市场价值=
(2000-1200x10%) x (1-25%) /20.50%=6878.05 (万 元)，公 司的市场价值=1200+6878.05=8078.05 (万元)。

(3)债券市场价值为800万元时，公司加权平均资本成本 =8%x (1-25%)
x800/8442.11+19%x7642.11/8442.11=17.77%;债券市场价 值为1200万元时，公司加权平均资本成本=10%x (1-25%)x1200/8078.05+20.50%x6878.05/8078.05=18.57%。

(4)当债券市场价值为800万元时，公司的加权平均资本成本较低，公司总价值较大，因此公司应当发行债券800万元。

49试题解析
(1) ①甲利润中心边际贡献总额=38000- 14000=24000(元)
②甲利润中心可控边际贡献=24000-4000=20000 (元) ③甲利润中心部门]边际贡献总额=20000- 7000=13000 (元) 

(2) 乙利润中心负责人不可控但应由该利润中心负担的固定 成本=30000-22000=8000 (元)
(3) D公司的剩余收益=33000- 200000x 12%=9000(元)

五、综合题

50、解析

(1) A方案的折旧= (250000-10000) /4=60000 (元)营业期现金净流量计算表

单位:元

B方案的折旧= (375000-15000) /4=90000 (元)

B方案营业现金净流量= (700000-525000- 90000) x (1-25%) +90000=153750 (元)

投资项目现金流量计算表单位:元

(3) A方案的浄現値=-350000+142500x (P/F, 10%, 1) +146250x (P/F， 10%，2) +150000x (P/F， 10%, 3) +263750x (P/F， 10%, 4

=-350000+142500x0.9091+146250x0.8264+ 150000x0.75 13+ 263750x0.6830=193244 (元)

B方案的浄現値=-500000+153750x (P/A, 10% ,3) +293750x (P/F， 10%，4)

=- 500000+ 153750x2.4869+293750x0.6830=82992.125(元

A方案的浄現値大于B方案，浄現値大的方案較优，所以A方案优于B方案，应选择A方案。

試題解析

A、B兩个方案是互斥方案，虽然原始投资额不同，但在互斥方案的选优决策中，原始投姿額的大小并不影响净现值决策的结论，因此，在項目寿命期相同而原始投資額不同的互斥方案决策中，利用浄現値法决策。

51试题解析

(1)营业浄利率=1200/30000=4%

总资产周转率=30000/ [ (12500+60000) /2] =0.83 (次)
权益乘数= [ (12500+60000) /2] /[ (10000+15000) / 2] =2.9
2019年浄资产收益率=4%x0.83x2.9=9.63%

(2)2018年浄资产收益率=5%x1x1.25=6.25%

2019年浄资产收益率変动=9.63%-6.25%=3.38% 

其中:
营业浄利率变动对净资产收益率的影响= (4%- 5%)x1x1.25=-1.25% 
总资产周转率变动对净资产收益率的影响=4%x(0.83-1)x1.25=-0.85%
权益乘数变动对净资产收益率的影响=4%x0.83x(2.9-1.25)=5.48%
三者共同变动使净资产收益率提高: -1.25%-0.85% +5.48%=3.38%(

3)2019年浄利润=1200万元投資所需要的权益资金=1000x1/2.9=344.83 (万元)
2019年支付的股利=1200-344.83=855.17 (万元)。